著者の岩田規久男前日銀副総裁はリフレ派の旗手として、何年も前から大規模金融緩和の必要性を訴え続けていました。
本書は岩田さんが副総裁に選出されてからの五年間を日記の形で振り返るという内容です。
量的質的金融緩和が始まってからすぐに、従来の懲罰的な株安、円高状況が改善し、雇用の改善(就業者の増加を伴う完全失業率の低下)という形で実体経済にも良い影響を及ぼしました。
２%の物価上昇率達成に向けて、最高のスタート切りましたが、その中で消費増税の議論も同時に進みます。
岩田さんご本人はもちろん、本田悦郎大使や浜田宏一教授などのブレーンは消費増税の悪影響を懸念していたようですが、政治的に延期は不可能と判断し、１％ずつの増税など悪影響を最低限に抑え込むような方法をメディアなどで展開し、増税延期を提言することはありませんでした。
岩田さんは黒田総裁の「（増税延期は）どえらいリスク」発言のときに、総裁と副総裁の考え方に齟齬が生じて金融政策の運営に悪影響が出ると思われることを懸念して、黒田総裁の発言を否定するような発言をしなかったようです。
第二章から第三章は「なんとしても増税を延期させるべきだった」という後悔が端々で感じられます。
財務官僚が言うような非ケインズ効果(増税によって社会保障や財政への信頼が増し、消費を増やす)は観察されるどころか、消費は大きく落ち込みました。
もちろん、順調に伸びていた物価上昇率も落ち込みました。
長らく続いたデフレを脱却し、安定的に物価上昇率２％を達成するために構築したリフレレジームを、消費増税によって実際のインフレ率を下げてしまったことでそれを完全に破壊してしまったのです。
この悪影響はいまだに続いており、2019年10月に控える消費増税を実行することは「どえらいリスク」だと思います。
他にも岩田さんの日々の生活から、自身の金融政策の考え方までいろいろなことが日記調で書かれており、読んでいてとても面白かったです。
昭和恐慌研究会のメンバー(髙橋洋一教授、飯田泰之准教授、安達誠司さん、若田部現副総裁など)が随所に登場して岩田さんと議論を交わしており、その内容が細かに書かれています。
非常に勉強になりました。
金融政策に関する部分は基本的なマクロの知識がないと、なかなか理解できない箇所も多いと思います。
とくに期待インフレに関する言及が多いので、フィッシャー方程式と投資は実質利子率、貨幣需要は名目利子率に依存することくらいは頭に入れて読むことを強くお勧めします。
岩田さんへの評価は分かれると思いますが、不十分ながらもデフレから脱却させ、雇用環境を質的に大きく改善させてくれたことに感謝したいと思います。
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