本書は、ファイナンスの最も肝要なところを説明して、キャリアで使えるツールとして身につけるための教科書。
対象者は、初学者～中級者。
全ての章にクイズが差し込まれており、教科書らしく復習しながら読み進められる。
ちなみに一番最初の財務諸表から業界を当てるクイズが一番難しいが、なるべく一度自分で答えを出す所まで頑張っておくと、後々理解が深まる。
語り口はわかりやすく、翻訳も相まって読み進めやすい。
さらに大企業のCFOや投資アナリストなど実務家のTIPSも挟まれるため、理論がどう活用されるかをイメージすることもできる。
ファイナンスの基礎を学びたい、あるいは過去の学びを復習したい方にはおすすめできる書籍。
以下、ポイントのまとめ。
■ファイナンスの考え方の基盤：
・キャッシュは利益よりも重要
・将来は過去や現在よりも重要
■企業が多額の現金を手元に置く理由：
a）不確実性の高いときの保険
b）将来の買収に備えた軍資金
c）投資機会がないことを明らかにする
■ROEの要素：
・デュポン分析ではROEを収益性、生産性、レバレッジの3つに分ける。
収益性：利益率。売上1ドルにつき純利益をどのくらい稼いでいるか
生産性： 資産回転率。会社が売上を上げるのに、資産をどの程度効率良く使っているか
レバレッジ： 株主資本資産比率。株主資本と比較して、どれだけ多くの資産をコントロールしているか
→なぜROEが高いのかの要因が重要。過剰なレバレッジの影響は？
■会計とファイナンスの違い
・会計は保守主義（資産は低く推定、債務は高く推定）と発生主義（売上と費用の発生を実態に合わせて平準化）に基づく。
・ファイナンスは、キャッシュを重要視する。
・指標で言うと、EBITDAすなわち、金利・税金・減価償却控除前の利益が、事業によって生み出されたキャッシュを測るものとなる。
・ファイナンスでは、サンクコスト（埋没コスト）を考慮しない。
・ファイナンスにおける最も重要な意思決定ルールは、NPVがプラスのプロジェクトだけを行うということ。
■キャッシュ・コンバージョン・サイクルの考え方
・運転資金のファイナンスへの影響を時間的に表したもの
・在庫日数＋売掛金回収期間ー買掛金支払期間
・プラスが長いほど、現金を事前に手当しなくてはいけないため、なるべく短くすべき（Amazonはマイナス）
・支払期間○日を短縮したら○％ディスカウント、というのは言い換えれば、○％の金利で○日間の資金供給をする、と同義。
→銀行の融資など他の選択肢とよく条件を考える必要がある
■株式市場におけるメッセージ
・新株発行は通常、株価下落を伴う。それは、内部資金でもなく社債でもないということが、状況が思ったよりも良くないのでは？というシグナルを送るから。
・自社株買いは、その会社が株が過小評価されていると思っていることを暗に伝えているため、株価上昇を伴うことが多い。
（一方でROEの上昇による報酬上乗せを目的としたCEOの戦略の可能性もある）
・こうしたことは、知識の非対称性が存在するために起こる。
■価値創出と資本コスト
・会社が価値を創出するためには、①資本コストに勝つ、②長年いに渡って勝ち続ける、③得られた利益を高いレートで再投資する
・資本コストに勝つということは、イノベーションを通じて競争優位性を作り出すこと。参入障壁、ブランド、知的所有権保護といったものは、まさに利益と資本コストの差を長期間保つためのもの。
・より多くの利益を再投資することは、事業を拡大すること、周辺ビジネスに進出すること、事業を統合することなどを通じて成長の機会を見出すこと。
・一方で、もし価値を創造するような機会が見つからなければ、つまりNPVがプラスとなるプロジェクトがなければ、経営陣は配当や自社株買いで、キャッシュを株主に分配すべき。
■加重平均資本コスト（WACC）と資本構成
・債務のコストと株主資本のコストをそれぞれの比率で加重平均した企業全体の資本コスト。将来のキャッシュフローを割り引くときに最もよく使われる
・債務には節税効果があるが、最適な資本構成においては一定の債務はメリットとなる。一方、債務を増やしすぎると財務リスクの上昇に対して株主が期待収益を上げる＝資本コストが増えるため、メリットはなくなる。
・最適な資本構成は、業界によって異なる。
■事業価値評価
・前提として価値評価はアートであり、科学ではない。前提や関係者が受けるインセンティブによって結果は変わりうる。
・よく使われるのはマルチプル（割合）、内部収益率（IRR）、割引キャッシュフロー。
・マルチプルの例としては株価収益率（P/E）やEV/EBITDA倍率。但しマルチプルでは様々な仮定が曖昧になり、必ずしも適切な評価とはならない。
・IRR分析では、利益率に注目する。IRRがWACCを上回るならば投資をしてもよい。但しこれは必ずしも価値創出を最大化するプロジェクトを選び出すことにはならない。
・割引キャッシュフローでは明確に正味現在価値（NPV）によって生み出される価値の大小を判断することができる。
・事業価値はNPVがプラスのプロジェクトを実行することで増加するものであり、自社株買戻しや配当そのものは価値に影響を与えない（但しその決定が重要でないわけではない）
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